viernes, 23 de octubre de 2009

Inversión en deuda gubernamental

.
El otro día, un inteligente inversor y excelente amigo, nos preguntaba sobre la oportunidad de invertir en deuda gubernamental, dado que nosotros siempre hemos recomendado éste tipo de deuda sobre la corporativa. Le preocupa que pueda existir una burbuja de deuda.
.
En nuestra opinión, es cierto que los tipos a 5 años (que son los plazos recomendados por nosotros) están al 2,5%. Es decir, muy bajos. ¿Quiere esto decir que van a subir? Nadie lo sabe.
.
Si los inversores empiezan a ver riesgo de inflación, subirían los tipos de los bonos a medio y largo plazo. Además, el ECB tendría que subir los tipos a corto para eliminar las tensiones inflacionistas. Estas subidas de los tipos a corto podrían provocar, inicialmente, incluso una mayor subida de los bonos a 5 años, por la presión de inversión alternativa. Pero normalmente esta subida quitaría las tensiones inflacionistas y los tipos a 5 años volverían a bajar. Complicado de predecir.
.
Por otro lado, otro tipo de razonamiento sería que la deflación se instale, los tipos a corto se mantengan bajos durante mucho tiempo, y los tipos de los bonos a 5 años den muy buenas rentabilidades "reales" (nominal - deflación). Esto provocaría una demanda de estos bonos que podría bajar aún más los tipos nominales en los bonos a 5 años, provocando nuevas apreciaciones en su valor.
.
Conclusión, es muy dificil predecir que va a pasar con los tipos de interés. Quizá lo interesante es encontrar algún fondo de bonos gubernamentales zona euro indexados a la inflación (linkers) y otro de bonos nominales e invertir a medias en cada uno. Así estaríamos protegidos frente a todos los escenarios.
.
En la dirección que os adjuntamos tenéis el mejor analizador que conocemos de evolución de tipos de interés en la zona euro. Es interesante jugar un poco con él.
.

miércoles, 21 de octubre de 2009

Resultados de la encuesta del blog

Lo primero es daros las gracias por la considerable participación, agradecemos mucho vuestro tiempo y vuestras interesantes opiniones.
.
La encuesta sigue abierta y podéis seguir contestando las preguntas planteadas aquí.
.
A continuación os ofrecemos un resumen de los resultados:
.
A la pregunta ¿Te parece útil el blog?
  • Mucho: 70%
  • Algo: 30%
  • Poco: 0%

A la pregunta ¿Te parece interesante el concepto de Asesoramiento Financiero Independiente? (Dar consejos financieros de productos concretos o en relación a las decisiones sobre cómo invertir sin estar influenciados por la necesidad de vender los citados productos)

  • Mucho: 100%
  • Algo: 0%
  • Poco: 0%

A la pregunta ¿Qué destacarías del blog? Los factores que más habéis destacado son:

  • Independencia.
  • Actualidad de las noticias.
  • Credibilidad.
  • Sencillez.

A la pregunta ¿Qué mejoras propondrías? Destacáis lo siguiente:

  • Mayor continuidad/ periodicidad.
  • Comparativas entre productos financieros.
  • Mayor diversidad en opiniones de expertos.
  • Actualización de las carteras recomendadas.

Es un breve resumen de la información que nos habéis mandado pero la encuesta y los apartados de comentarios siguen totalmente abiertos si queréis seguir compartiendo vuestras opiniones.

¡Muchas gracias!

Don Quijote de la Banca

jueves, 15 de octubre de 2009

Encuesta Don Quijote de la Banca

.
En Don Quijote de la Banca estamos buscando la forma de hacerlo cada vez mejor de cara a mejorar la salud financiera de los inversores particulares.
.
Tu opinión es importante y como lector del blog te pedimos por favor que dediques un par de minutos a responder la siguiente encuesta.
.
¡Muchas gracias de antemano!


Pulsa aquí para contestar una encuesta

.

viernes, 9 de octubre de 2009

De nuevo: Stocks For The Long Run?

.
El Financial Times del 5 de octubre ha publicado un interesantísimo artículo de nuestro profesor favorito, Jeremy Siegel. El afamado Profesor de la Wharton Business School, autor del Best Seller "Stocks for The Long Run", argumenta en el mencionado artículo que, a pesar de la dramática crisis que hemos pasado durante estos años, las acciones siguen siendo el mejor activo para el inversor paciente.
.
En nuestra opinión es un artículo que vale la pena leerlo detenidamente. Podéis acceder al artículo original de FT a través del link que os indicamos a continuación.

jueves, 8 de octubre de 2009

"No verán tus ojos una bajada del precio de la vivienda"

.
Recuerdo que hace unos años, cuando tomaba un café con un familiar después de comer, discutíamos sobre una hipoteca puente que él acaba de suscribir. Yo le sugerí que tuviera cuidado con los riesgos, que había estudios sobre "la exuberancia irracional" de los mercados y otras ideas típicas del aburrido "Don Prudencio" que soy yo. La cosa se calentó, y él acabó indicando que "no verían mis ojos una bajada del precio de la vivienda".
.
Tengo que reconocer que la afirmación me impactó. Especialmente porque como soy muy miope, pensé que quizá podría seguir perdiendo vista en el futuro...
.
La realidad es que el paso del tiempo nos esta haciendo VER a todos (miopes y no miopes) que la cosa era incluso más grave de lo que ninguno pensábamos. La revista The Economist, en su edición digital, ha creado un interesantísimo comparador de la evolución de los precios de las viviendas en distintas partes del mundo.
.
Podemos VER que en EEUU durante los últimos años el precio de la vivienda ha caído alrededor de un 35% (índice US Case-Shiller). También que en Japón durante los últimos 19 años el precio ha caído de manera inexorable y continúa hasta alcanzar un total del 50% de descenso de valor.
.
¿Y en España? Podéis analizarlo por vuestra cuenta, pero en resumen lo que se ve es que el precio subió mucho en los años buenos y que, aunque ha empezado a caer, quizá le quede todavía mucho recorrido descendente... ¡No lo sabemos! Vosotros mismos podéis formaros una opinión utilizando la herramienta de simulación a continuación:

.

martes, 6 de octubre de 2009

Identificación de las mejores gestoras de inversión (V): las gestoras internacionales


El 3 de mayo de 2007 publicábamos, en el libro electrónico de donquijotedelabanca, el artículo: "Identificación de las mejores gestoras de inversión (IV): las gestoras internacionales". Desde ese día hasta la fecha, hemos mantenido nuestra selección de mejores fondos.
.
Sin embargo, el 29 de abril de 2009, escribíamos un artículo titulado "Novedades sobre Vanguard" donde os informábamos sobre la decisión de esta gestora (nuestra preferida) de no admitir nuevas inversiones por parte de clientes residentes en España. Desconocemos el motivo que les llevó a ello, pero creemos que está relacionado con el hecho de que sus fondos no están registrados en la CNMV española.
.
Durante estos meses, hemos hecho una investigación para identificar buenos fondos indexados, con bajas comisiones de gestión, y que fueran distribuidos por bancos españoles, de forma que no nos encontráramos con el problema de Vanguard. El resumen del resultado, os lo indicamos a continuación. Si queréis conocer el detalle de la investigación, podéis acceder al documento que os adjuntamos más abajo:
  • El Banco Santander distribuye fondos indexados de State Street (SSga funds). Nosotros recomendamos los de renta variable indexados con World y zona Euro. En renta fija el indexado con bonos gubernamentales de la zona Euro. Las comisiones oscilan entre 0,4% y 0,7%. Para más información consultar la transparencia número 14 de la presentación de powerpoint adjunta.
  • Inversis distribuye fondos indexados de Pictet Funds (PF). En renta variable tiene varios fondos indexados con los mercados más populares (S&P 500, Europa...) con comisiones alrededor del 0,6%. Es especialmente interesante el de Mercados Emergentes con comisión de gestión alrededor del 1%. De nuevo en la página 14 de la presentación de powerpoint adjunta podéis encontrar más detalles.

miércoles, 16 de septiembre de 2009

España, el agujero de Europa (segunda parte)



Publicamos este post en respuesta a varios comentarios producidos en el artículo titulado "España, el agujero de Europa" publicado el pasado 2 de septiembre.
Ante todo, lo primero es daros las gracias por la participación.

Lo segundo indicaros que, desde Don Quijote de la Banca, no pretendemos responder a todas las preguntas sino ayudar a reflexionar a los inversores con independencia, de forma que tomen las mejores decisiones de inversión.

Lo tercero es que, en esta ocasión, y dada la polémica suscitada, sí vamos a intentar contestar a esas preguntas:

¿No es un poco sensacionalista ese informe de Variant?
En nuestra opinión NO ES SENSACIONALISTA. Describe con detalle y precisión los problemas por los que desgraciadamente está pasando el sistema financiero español. Especialmente las Cajas. Como botón de muestra CCM.

¿No es precisamente el problema achacable sobre todo a EE.UU.?
Esta pregunta recuerda al comentario de la ministra de Economía Elena Salgado en una reciente entrevista en la radio. Hablaba de "la crisis en la que nos había metido Lehman Brothers"...
En nuestra opinión, culpar a Lehman Brothers de la crisis que tenemos en España es demagogia de lo más barata.
La crisis mundial, incluídos EE.UU. y España, se debe fundamentalmente al estallido de la burbuja inmobiliaria. Lehman Brothers ha sido una de las primeras víctimas que se ha cobrado. En España, el problema inmobiliario es distinto que en USA. Aquí las hipotecas se daban con muy poco margen (Mibor + 0,40% aprox.) por lo que era un producto en pérdidas con el que no se cubrían ni los costes de capital que exigirían un mínimo del Mibor + 0,80%.
Se pretendía que fueran un producto gancho con el que fidelizar al cliente para hacerle crosseling de otros productos con margenes inflados que sufragaran las pérdidas generadas con las hipotecas (fondos, planes pensiones, tarjetas, seguros...).
Lo malo es que en esta carrera ciega, los bancos y cajas han llenado sus balances con hipotecas de bajo margen que encima se están convirtiendo en morosas. Si a esto le unimos la necesaria bajada del precio de las viviendas, el escenario, desgraciadamente, se complica mucho. Ya lo dice hasta Zapatero: La salida de la crisis de España pasa por la recuperación del mercado inmobiliario. Pero en nuestra opinión, el mercado inmobiliario no se recuperará hasta que los precios no bajen. De nuevo, desgracidadamente, una complicación para los bancos que no quieren deshacerse de las viviendas a precios que les supongan pérdidas.

¿Los de Fitch no saben? ¿Los de Variant saben más?
Por supuesto que los de Fitch saben. Lo que ocurre es que es normal que diferentes asesores den diferentes puntos de vista. A nosotros el artículo que publicamos nos pareció bien razonado y que valía la pena que nuestros lectores lo conocieran. Como dice la canción, es bueno conocer "Both sides of the story"

Adjudicación al BBVA del fondo de garantía de depositos USA...
Respecto a la adjudicación al BBVA del fondo de garantía de depositos USA, comentar que no tenemos detalles de esa circunstancia. En cualquier caso no nos extraña. Consideramos que esta entidad (al igual que el Santander) es una de las más prestigiosas del mundo.
Respecto a las cajas lo mejor es observar lo ocurrido con CCM. Antes de saltar a la luz el problema no se podía dudar de la solvencia de las cajas. Después, parece que todos lo conocían. Seguramente, hoy nadie duda que hay otras Cajas con una situación similar.

¿Pone eso en peligro a España?
Desde luego no ayuda nada a la recuperación económica y a la reactivación de la economía.

¿Están los bancos españoles en peligro?
Creemos que esta no es la pregunta que interesa fundamentalmente. Bancos como el Santander o el BBVA, que tienen más del 50% de sus beneficios fuera de España, ya tienen "diversificadas" sus cuentas de resultados.
El problema lo tienen aquellos inversores españoles que:
  • ganen un salario trabajando en España (con la tasa de paro acercándose al 20%)
  • que tengan deuda solamente del Estado Español (con necesidad de pagar tipos un 1% por encima de la deuda alemana para poder colocarla)
  • que tengan solamente acciones de una o dos empresas españolas (cuando podrían invertir diversificadamente en la zona euro a través del Eurostoxx 50 sin riesgo de divisa)
  • que tengan una o dos viviendas en propiedad en España (generalmente acompañada de la correspondiente hipoteca que por efecto del apalancamiento magnifica tremendamente los riesgos de las posibles bajadas del precio de la vivienda comentadas anteriormente).

Confiamos haber ayudado a aclarar nuestra opinión pero sobre todo a fomentar la reflexión independiente entre nuestros lectores. Un saludo y gracias de nuevo por vuestros comentarios.